中國經(jīng)濟復蘇勢頭不減，氣勢如虹。11月30日，國家統(tǒng)計局和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在10月略有回落之后，11月的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）躍升至52.1%的高位，創(chuàng)下2017年9月以后的新高。

    分項指標更是幾乎全線飄紅：當月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)為54.7%和53.9%，分別高于上月0.8和1.1個百分點，均上升至近年高點，且兩者差值自6月份以來逐月縮小，從2.5個百分點降至0.8個百分點，表明制造業(yè)內(nèi)生動力不斷增強，供需循環(huán)持續(xù)改善。

    當月新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)為51.5%和50.9%，分別高于上月0.5和0.1個百分點，均為年內(nèi)高點，且連續(xù)3個月位于擴張區(qū)間，保持逐月回升走勢。供需兩端價格指數(shù)也都在大幅回升：主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別為62.6%和56.5%，分別比上個月大幅上升3.8、3.3個百分點。

    分析認為，11月PMI各分項指數(shù)普遍回升，表明市場供需加快復蘇，內(nèi)外需求明顯改善，經(jīng)濟復蘇基本面不斷擴大，經(jīng)濟運行平衡性持續(xù)改善，企業(yè)消化成本能力有所上升，預計四季度經(jīng)濟增長有望加速。

    供需兩旺，“剪刀差”收窄
    數(shù)據(jù)顯示，11月的制造業(yè)PMI為52.1%，較上月上升0.7個百分點。國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部研究員張立群接受21世紀經(jīng)濟報道采訪時指出，11月制造業(yè)PMI大幅回升有其季節(jié)性因素：10月由于國慶長假，工作日有所減少，PMI有所回落，而作為一個環(huán)比數(shù)據(jù)，11月的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了明顯回升，“如果將9-11月三個月數(shù)據(jù)做平滑處理，可以看到中國經(jīng)濟整體呈現(xiàn)一個平穩(wěn)回升的態(tài)勢”。

    支撐這一態(tài)勢的首先是供需兩端的協(xié)同發(fā)力。11月生產(chǎn)指數(shù)比上個月上升0.8個百分點至54.7%，為2017年以來的高點。當月新訂單指數(shù)為53.9%，較上月上升1.1個百分點，創(chuàng)2018年以來最高水平。

    中國物流信息中心研究員文韜指出，11月份，前期連續(xù)實施的擴內(nèi)需政策效果進一步顯現(xiàn)，市場需求加快回升，帶動企業(yè)生產(chǎn)較快增長。反映市場需求不足的企業(yè)比重連續(xù)5個月下降，11月較上月下降1.9個百分點至41.4%，已明顯低于去年同期水平。

    值得注意的是，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)的差值自6月份以來逐月縮小，從此前的2.5個百分點已降至0.8個百分點。

    中國社會科學院工業(yè)經(jīng)濟研究所工業(yè)運行研究室副主任江飛濤告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，中國經(jīng)濟生產(chǎn)與訂單的復蘇并不同步，堪稱“一波三折”：一季度是需求仍在，生產(chǎn)停滯；從二季度以來，生產(chǎn)的復蘇一直快于需求的復蘇，這使得需求不足成為中國經(jīng)濟最大的挑戰(zhàn)。

    為此中國在擴大內(nèi)需上采取了一系列措施，近期外需也出現(xiàn)了邊際改善，因而供需“剪刀差”有所縮小，這表明制造業(yè)內(nèi)生動力不斷增強，供需循環(huán)持續(xù)改善。

    張立群指出，10月份的投資、消費、出口三大需求均有改善，近期供需恢復不同步的問題有所緩解，但他強調(diào)，需求不足的矛盾并未消除，目前仍有43%的企業(yè)反映，需求不足是企業(yè)最大的困難，未來還需要鞏固擴大內(nèi)需的政策效果。

    從行業(yè)上看，11月，經(jīng)濟復蘇的基本面明顯擴大，21個制造業(yè)細分行業(yè)PMI中，有14個行業(yè)較上月上升，且僅有2個行業(yè)低于50%。而供需兩端增長最明顯的主要集中在醫(yī)藥、電氣機械、計算機通信電子設(shè)備及儀器儀表等高技術(shù)制造相關(guān)行業(yè)，這些行業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均高于56%，保持較好的擴張水平。

    文韜介紹，11月份，受國內(nèi)外市場需求明顯上升帶動，高端制造業(yè)加快增長。裝備制造業(yè)PMI為53.1%，較上月上升0.6個百分點；高技術(shù)制造業(yè)PMI為56.2%，較上月上升2.6個百分點。

    “從指數(shù)水平和上升幅度來看，裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)持續(xù)較快增強，有利于經(jīng)濟加快向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。”

    進出口指數(shù)雙雙創(chuàng)近年新高
    值得注意的是，進出口指數(shù)已雙雙連續(xù)3個月位于擴張區(qū)間，且保持逐月回升的走勢。

    11月制造業(yè)新出口訂單指數(shù)上升到51.5%，比上月上升0.5個百分點，創(chuàng)2018年1月以來的高點；而進口指數(shù)為50.9%，高于上月0.1個百分點，也創(chuàng)下2018年6月以來的高點。

    出口上，文韜指出，一方面疫情引致國外防疫物資、居家生活辦公設(shè)施設(shè)備等需求持續(xù)上升；另一方面疫情對部分國家的生產(chǎn)供給也造成一定沖擊，從而帶動了我國 相關(guān)行業(yè)出口持續(xù)上升。

    交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智向21世紀經(jīng)濟報道表示，三季度以來全球經(jīng)濟逐漸復蘇，全球制造業(yè)PMI上升到53.3%，創(chuàng)2018年8月以來的高點，全球綜合新訂單指數(shù)上升到52.8%，創(chuàng)近一年半的高點，外需狀況逐漸修復。

    此外，海外疫情影響生產(chǎn)，一定程度上促進了我國出口訂單逆勢增長。近期出口集裝箱運價指數(shù)大幅上升，預計出口有望保持增長態(tài)勢。

    近日，中國集裝箱行業(yè)協(xié)會表示，臨近圣誕節(jié)是中國出口的旺季，國外中產(chǎn)階級因為疫情影響，不能外出旅游和消費，所以加大了裝修房屋，更換家具、家電等方面的消費，近期中國出口的建材和家具、家電增長迅猛，加上日常出口的日用品，促成了中國出口量的猛增。

    同時，國際制造業(yè)有向中國回流的趨勢，東南亞等國家因為疫情影響和防疫要求，生產(chǎn)效率跟不上，而中國較早實現(xiàn)了全面的復工復產(chǎn)，部分制造業(yè)正在回流到中國。

    進口方面，江飛濤表示，隨著國內(nèi)經(jīng)濟的復蘇，中國持續(xù)增加高端原材料的進口，進口總量連續(xù)增加；11月的進博會上也達成了多項進口協(xié)議，未來進口有望保持增長勢頭。

    張立群指出，中國外貿(mào)在全球供應(yīng)鏈和全球市場中，具有不可替代的地位，一方面中國制造在保障全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定和商品供給上具有重要作用；另一方面，中國國內(nèi)市場也是全球產(chǎn)業(yè)的重要訂單來源。

    值得注意的是，11月大中小型企業(yè)的景氣度均有所回升。當月大、中、小型企業(yè)PMI分別為53.0%、52.0%和50.1%，高于上月0.4、1.4和0.7個百分點，均位于臨界點以上。

    劉學智表示，隨著經(jīng)濟逐漸恢復，三大類企業(yè)景氣度都在改善。大型企業(yè)PMI較高，為2018年6月以來高點。中型企業(yè)PMI反彈幅度較大；小型企業(yè)重回榮枯線以上，生產(chǎn)經(jīng)營壓力得到緩解。

    國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河的調(diào)查結(jié)果顯示，11月小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況有所改善，反映資金緊張的小型企業(yè)占比為42.3%，低于上月2.6個百分點，是今年以來的低點，表明前期出臺的助企紓困以及針對小微企業(yè)的金融扶持等政策措施效果顯現(xiàn)。

    江飛濤指出，今年以來，大型企業(yè)的恢復情況明顯好于小型企業(yè)，而隨著市場供需的同步改善，近期大中小企業(yè)均呈現(xiàn)向好發(fā)展的態(tài)勢，經(jīng)濟運行的平衡性有所改善。

    在張立群看來，小企業(yè)景氣度改善主要得益于經(jīng)濟的整體回暖，尤其是市場需求端的升溫。另一方面，他強調(diào)，小型企業(yè)PMI剛剛站上榮枯線，現(xiàn)在仍處于恢復的初步階段，距離其正常的生產(chǎn)經(jīng)營仍有一段距離，現(xiàn)在仍需要關(guān)注小型企業(yè)的困難。

    價格聯(lián)動上升，成本壓力略減
    價格因素也是11月PMI的一個重要支撐。

    隨著近期大宗商品價格普遍上漲，以及企業(yè)生產(chǎn)、采購活動加快，11月制造業(yè)原材料采購價格和產(chǎn)品銷售價格均有明顯上升。主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)為62.6%和56.5%，分別高于上月3.8和3.3個百分點，均為年內(nèi)高點。

    從行業(yè)上看，受下游行業(yè)需求拉動，上游產(chǎn)品價格上漲幅度更為明顯。11月石油加工煤炭及其他燃料加工、化學原料及化學制品、黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)兩個價格指數(shù)均位于60.0%以上高位景氣區(qū)間。

    劉學智指出，在上游輸入端，近期大宗商品CRB綜合指數(shù)上升到427點，能源、鋼鐵、礦產(chǎn)、有色類價格指數(shù)漲幅較大。國際原油價格明顯回升，11月末WTI原油、OPEC一攬子原油價格高于45美元/桶，布倫特原油價格接近47美元/桶左右。

    在下游需求端，工業(yè)生產(chǎn)復蘇和終端消費需求改善帶動工業(yè)出廠產(chǎn)品價格上升。在國內(nèi)流通領(lǐng)域主要生產(chǎn)資料中，11月9大類生產(chǎn)資料價格環(huán)比全部上漲，化工產(chǎn)品、黑色金屬、有色金屬價格上漲幅度較大。預計PPI降幅將明顯收窄，未來有望由負轉(zhuǎn)正。

    文韜表示，11月購進價格指數(shù)與出廠價格指數(shù)基本同步上升，且增幅較大，表明當前市場流通情況較好，價格傳導機制運行順暢。企業(yè)調(diào)查顯示，反映原材料成本高的企業(yè)比重較上月上升3.9個百分點至43.6%，但反映資金緊張的企業(yè)比重較上月下降1.3個百分點至35.1%，比較來看，在市場價格聯(lián)動上升的情況下，企業(yè)消化原材料成本壓力的能力有所上升。

    江飛濤指出，11月工業(yè)生產(chǎn)高位運行，基建投資也持續(xù)加碼，這帶動了鋼鐵、有色、能源等上游價格指數(shù)進入60%以上的高速擴張區(qū)間，這高于出廠價格的擴張，未來需要警惕上游行業(yè)過快漲價擠壓中下游企業(yè)的利潤空間。

    展望未來，企業(yè)對后市預期較為樂觀，生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)較上月上升0.8個百分點至60.1%，年內(nèi)首次上升至60%以上。

    張立群預計，明年中國經(jīng)濟有望繼續(xù)保持回升的態(tài)勢，在國內(nèi)經(jīng)濟大循環(huán)持續(xù)發(fā)力的支撐下，中國經(jīng)濟有望保持恢復性增長的良好勢頭。

    而江飛濤則指出，明年中國經(jīng)濟的持續(xù)性復蘇也面臨不少外部不確定性，海外疫情持續(xù)、全球經(jīng)濟衰退、各國債務(wù)高企、人民幣持續(xù)升值等因素交織，這對企業(yè)而 言，都是不得不面對的挑戰(zhàn)。